【券商聚焦】申万宏源维持361度买入评级 指公司销售领跑行业

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持361度买入评级 指公司销售领跑行业）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，361度(01361.HK)披露的2026年第二季度经营数据显示，公司销售表现继续领跑行业。尽管消费趋势整体偏弱，公司凭借差异化商业模式与高性价比优势，期内主品牌线下零售额及童装线下零售额均同比增长中高单位数，电商流水同比增长高单位数，体现了持续的竞争优势。 运营层面，库存及折扣指标良好，显现健康的运营能力。主品牌库销比稳定在4.5至5倍区间，折扣率方面，二季度大装及童装折扣约为七一折，环比一季度的七折有所收窄。渠道升级持续推进，作为核心策略之一的超级品店二季度净增45家至总数187家，全年净增80至100家的规划能见度高。超级品店在降低运营成本、提升店效方面表现突出，产品结构中尖货及基础大众品各占约30%。 业务发展方面，核心品类新品持续迭代。跑步品类占大货销售约50%，期内推出了Q弹超7代及泰坦家族第四代等新品。营销上通过自有IP赛事等活动提升了品牌曝光度。海外及跨境电商被列为2026年重点发展方向，公司正将国内品牌资源、产品力及分销经验复用于海外，已在欧洲、美国、东南亚等地搭建独立站。此外，主品牌One Way线上已完成多平台布局，双渠道增长理想，预计其对集团营收的贡献将在2027年更加明显。 申万宏源维持盈利预测，预计公司2026至2028年净利润分别为14.9亿、16.1亿及17.5亿元人民币，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、终端需求与季节性波动及新业务拓展不及预期。