【券商聚焦】招商证券维持德康农牧强烈推荐 指黄羽鸡盈利改善

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持德康农牧强烈推荐 指黄羽鸡盈利改善）

金吾财讯 | 招商证券发布研报指，猪价低迷拖累德康农牧(02419.HK)上半年业绩，但黄羽鸡板块盈利大幅改善，整体经营符合预期。公司预计2026年上半年录得净亏损12至14亿元，同比由盈转亏，主要系生猪业务承压。期内商品猪出栏量约591万头，同比增长15%，但销售均价仅约10.3元/千克，估算头均亏损约220至260元。公司正通过技术创新、精益管理及运用生猪期货等工具推进降本增效，但短期压力犹存。 黄羽鸡业务表现优异，成为亮点。上半年出栏肉鸡3468万羽，销量虽同比减少18.8%，但销售均价达14.7元/千克，羽均盈利显著改善。公司通过优化结构与强化育种，大幅提升养殖效率，叠加行业景气回暖，带动板块盈利同比显著增长。与通内斯合作的高端肉品业务则仍处于产能爬坡期。此外，公司现金储备充足，能够有效应对行业周期下行。 行业方面，该机构指出，能繁母猪产能加速去化，26年上半年末已降至3780万头，优质猪企迎配置窗口；中期来看，具备成本优势的头部企业仍有望获取超额利润。黄羽鸡行业经过三年多低谷，去产能效果显著，看好2026年景气上行。 该机构维持“强烈推荐”评级。其认为德康农牧长期深耕养殖，育种优势使其畜禽成本领先。生猪完全成本处于行业第一梯队，未来将重点发展二号家庭农场模式；黄羽鸡业务规模居全国第三，资产质地优良。基于对猪价判断及饲料成本波动等因素，预计公司2026至2028年净利润分别为-11.99亿、47.37亿及61.44亿元，对应每股收益为-3.1元、12.2元及15.8元。