【券商聚焦】华源证券维持TCL电子增持评级 指收购完善智能家居生态

（原标题：【券商聚焦】华源证券维持TCL电子增持评级 指收购完善智能家居生态）

金吾财讯|华源证券发布研报指，TCL电子(01070.HK)拟以56.1亿港元收购TCL AeroWell全部股份，从而获得TCL空调器51%股权。交易对价包括1.67亿港元现金及按每股15港元发行约3.63亿股代价股份，预计于2026年第四季度完成交割。研报认为，此举将完善公司全品类智能家居生态布局，推动公司从显示龙头向全球多品类智能家居平台延伸。 研报指，TCL空调2025年销量超2200万台，全球销量排名第四，实现收入约338亿港元，同比增长约16%，净利润超19亿港元，同比增长约40%，净利率约5.7%。整合完成后，电视与空调业务有望在全球渠道、品牌营销、供应链及研发等方面实现多维协同，共享海外物流、仓储及产能布局，构建统一研发平台，提升运营效率和品牌溢价，从而驱动海外市场份额及盈利能力提升。 主业方面，公司公告预计2026年上半年实现收入603亿至657亿港元，同比增长10%-20%；经调整归母净利润14.8亿至16.5亿港元，同比增长40%-56%。电视产品结构升级、互联网业务变现能力提升及中小尺寸业务盈利改善，持续支撑盈利能力上行。研报称，短期收购虽摊薄股本，但随着协同效应释放、空调业务海外OBM份额提升及原材料压力缓解，业绩贡献有望逐步体现。 华源证券维持TCL电子“增持”评级，预计公司2026至2028年营业收入分别为1315.42亿、1520.48亿、1725.41亿港元，归母净利润分别为30.85亿、36.35亿、41.84亿港元。风险方面，需关注原材料价格大幅波动、海外市场竞争加剧及国际贸易政策变化。