【券商聚焦】国信证券维持安踏体育优于大市评级 指各品牌增长符合或好于指引

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持安踏体育优于大市评级 指各品牌增长符合或好于指引）

金吾财讯|国信证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)在消费市场不确定性仍存、行业竞争激烈及极端天气扰动下，2026年第二季度及上半年各品牌流水增长符合或好于全年指引，库存与折扣保持健康。 分品牌看，安踏主品牌二季度录得低单位数正增长，其中线上渠道录得低双位数增长；上半年实现中单位数正增长，优于全年低单位数增长指引。库销比与去年同期持平于5个月，大货线下折扣约72折，略同比加深。FILA品牌二季度录得低单位数正增长，线下业务受5月异常天气影响承压，但线上实现低双位数增长；上半年录得接近高单位数的中单位数增长，好于年初预期。季末库销比降至5个月以下，同比下降0.3个月。其他品牌二季度录得25-30%正增长，延续高增态势，迪桑特增长20-25%，可隆增长40-45%以上；上半年录得35-40%增长，高于全年指引。 管理层维持全年收入双位数增长目标及各品牌指引，中长期多品牌全球化运营竞争力稳固。基于上半年集团表内各品牌在高基数下增长符合或好于指引，且Amer Q1超预期上调全年指引，该机构上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为142.9亿、163.6亿及190.8亿元，同比增长5.1%、14.5%及16.6%。维持目标价107-112港元，对应2026年18-19倍市盈率，维持“优于大市”评级。