【券商聚焦】华泰证券维持同程旅行(00780)买入评级 看好暑期需求修复

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持同程旅行(00780)买入评级 看好暑期需求修复）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，预计同程旅行(00780.HK)2Q26收入48.5亿元、调整后净利润8.3亿元，主要反映了对短期交通需求和业务结构变化的审慎判断。4-5月燃油附加费及机票价格上行对部分非刚性出行需求造成阶段性扰动，度假及广告业务节奏或略低于此前预期；但住宿、酒店管理、出境及短途出行等业务仍保持较好韧性，且7月燃油附加费回落后市场需求已有改善。考虑到暑期旺季临近，若需求逐步释放，相关业务有望迎来修复。该行小幅下调2Q预测，上调3Q预测，并维持2026-2028年全年盈利预测不变，维持“买入”评级，目标价28.80港元。 核心OTA业务方面，华泰预计2Q26延续增长。住宿业务中，短途游、周边游及大众市场需求具备韧性，高品质酒店供给和用户结构改善有望带动间夜量及ADR正向增长，公司在下沉市场的用户基础和交通接驳场景有助于提升交叉转化。交通业务方面，机票价格上涨对长途出行需求形成阶段性影响，但火车票、小交通及替代性出行服务提供一定支撑。该行对2Q核心OTA收入做小幅审慎调整，但仍看好长期用户增长和住宿业务结构升级带来的持续增长。 酒店管理业务仍是中长期增长的重要支撑。随着万达酒店并表及管理网络持续扩张，公司在中高端酒店领域的品牌供给、运营能力和供应链协同增强，有望带动酒管及PMS业务保持较快增长。艺龙酒店科技平台与万达酒店及度假村在品牌定位上具有互补性，有助于扩大平台覆盖并提升中高端运营能力。短期并表业务处于整合投入阶段，收入与利润释放间存在时间差，但随会员体系、直销渠道及中后台能力协同，该业务的经营杠杆与利润贡献有望改善。 估值方面，华泰选取全球OTA平台作为可比公司，考虑到公司竞争地位略弱于携程、Booking等海外龙头，在可比公司26年平均19.6倍PE基础上给予一定折价，以15.5倍PE、基于调整后净利润38亿元人民币，给予目标价28.80港元。风险提示包括市场竞争加剧、维系业务关系风险及留存扩大用户群风险。