【券商聚焦】中信建投维持李宁买入评级 指签约库里助全球化

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持李宁买入评级 指签约库里助全球化）

金吾财讯|中信建投发布研报指，李宁(02331.HK)2026年第二季度运营表现承压，李宁牌（不含YOUNG）全渠道流水录得低单位数下降，环比转弱主要归因于终端消费疲软及极端天气扰动。分渠道看，线下渠道整体录得低单位数下降，其中直营与批发渠道分别录得低单位数及中单位数下降；电商渠道表现稳健，录得中单位数增长。截至26Q2末，全渠道库销比回落至约4个月，库存结构健康，但受消费环境影响，预估线上及线下零售折扣同比分别加深低单位数及中单位数。 业务亮点方面，公司于6月宣布与NBA球星斯蒂芬·库里及其品牌达成长期合作。双方将以品牌共建为基础，围绕篮球和高尔夫等多元运动场景，共同开发专业运动装备，此举被视为助力李宁品牌全球化发展的重要布局。公司表示，合作相关费用按年摊销，预计2026年财务影响可控，大规模库里产品将于明年落地，年内仅少量快反单品上市。 展望2026年下半年，公司维持全年收入高单位数增长及净利润率高单位数的业绩指引。管理层预计，随着亚运会、NBA新赛季等赛事开启以及“龙店”等新型门店在下半年陆续开出，流水表现有望环比改善。成本端，公司通过原材料成本结构化优化、提前锁单及鞋服供应链全链路提效等措施加强管控，以对冲下半年可能持续的零售折扣压力。 基于当前消费形势及新增营销费用影响，中信建投下调了盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为313.0亿元、334.2亿元、358.8亿元人民币，对应归母净利润为25.9亿元、30.4亿元、34.2亿元人民币。该行维持“买入”评级，目标价未予明确披露。