【券商聚焦】华创证券首予海致科技(02706)强推评级 指图模融合技术稀缺

（原标题：【券商聚焦】华创证券首予海致科技(02706)强推评级 指图模融合技术稀缺）

金吾财讯|华创证券发布研报指，海致科技集团（02706.HK）是中国领先的企业级人工智能解决方案提供商，其核心投资逻辑围绕“图模融合”技术的稀缺性展开。公司首创Harness系统，以知识图谱约束大模型幻觉，通过“图谱如左脑、模型如右脑”的协同架构，解决产业级AI落地的“确定性”痛点，技术壁垒深厚。财务端，公司2022-2025年营收复合年增长率达25.7%，毛利率从31%提升至43.3%，智能体业务占比升至23.5%，盈利结构持续优化。 报告强调，AI应用正从模型驱动转向“驾驭工程”，Harness系统需求提升。海致科技的Harness体系由控制层、记忆层、编排层构成，直击B端场景的模型幻觉、黑盒推理与系统割裂三大痛点。其自研AtlasGraph图数据库在LDBC测试中吞吐性能刷新世界纪录，较原纪录提升45%，构筑了高性能数据底座。该体系已覆盖反欺诈、智能运营等百余个场景，服务360余家客户。据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国以图为核心的AI智能体市场份额约50%，位居行业首位。 华创证券预测公司2026-2028年营业收入分别为9.04/12.93/18.23亿元，归母净利润分别为0.00/0.28/0.57亿元。估值方面，选取滴普科技（01384.HK）、迅策（03317.HK）、MINIMAX-W（00100.HK）、PLTR作为可比公司，采用PS估值法，给予其可比公司2026E PS 27.7x，对应人民币市值250亿元，折合港币市值287.6亿港元，目标价71.8港元。首次覆盖，给予“强推”评级。报告也提示了技术进步不及预期、竞争格局恶化及商业化落地不及预期等风险。