【券商聚焦】信达证券：李宁签约库里加速全球化布局

（原标题：【券商聚焦】信达证券：李宁签约库里加速全球化布局）

金吾财讯|信达证券发布研报指，李宁(02331.HK)公布2026年二季度运营情况，整体零售流水按年录得低单位数下降，线下渠道整体低单位数下滑，其中批发渠道中单位数下滑，直营渠道低单位数下滑；电商渠道实现中单位数增长。童装业务表现优于大货，李宁YOUNG实现低双位数增长。全渠道仍处调整周期，截至二季度末，李宁大货销售点数量为6063个，较年初净减少28个，公司预计下半年开店有望加速。 折扣同比有所加深，主要受行业需求偏弱及去年同期高基数影响。库存管控成效显著，截至6月底全渠道库销比接近4个月，库龄结构健康可控。分品类看，核心品类环比走弱，运动生活品类由Q1正增长转跌，跑步品类增速放缓，篮球品类跌幅扩大；综训品类因服装旺季及功能性主导实现较好增长，户外及金标系列增速较好但规模尚小。 公司签约NBA球星斯蒂芬·库里，并组建独立品牌团队，此为长期战略布局。信达证券认为，该合作将加快公司全球化及多品类布局步伐，2026年因业务刚启动，对费用端影响可控。公司暂维持2026年全年收入高单位数增长、净利率高单位数水平的指引，但下半年赛事增多，营销费用压力显著大于上半年，成本优化及供应链管控或能部分对冲。 信达证券维持对公司长期品牌建设的乐观判断，预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.1亿元、29.82亿元、32.61亿元，对应市盈率分别为12.90倍、11.29倍、10.33倍。短期流水承压不改战略定力。风险提示：消费需求复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险，奥运营销投入产出不确定性。