【券商聚焦】国金证券维持李宁买入评级 指库存健康且新品强化心智

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持李宁买入评级 指库存健康且新品强化心智）

金吾财讯|国金证券发布研报指，李宁(02331.HK) 公布2026年第二季度运营情况，零售流水面临压力，整体零售流水同比录得中单位数下降。线下渠道录得低单位数下降，其中直营渠道跌幅小于行业，主要由奥莱渠道带动；批发渠道则录得中单位数增长。电商渠道稳健增长，实现中单位数增幅。 研报指出，消费环境疲弱及竞争加剧导致折扣同比加深，线上及线下折扣分别加深低单位数及中单位数。尽管如此，公司库存保持健康水平，季末库销比约为4，库存与库龄结构均维持良好。截至季末，大货门店总数为6063个，较上季末净减少12个；李宁YOUNG门店则净增52个至1516个。 业务层面，跑步与运动生活品类同比下降，篮球品类跌幅环比扩大，羽毛球受高基数影响增速放缓，但综训品类实现良好增长。户外及金标系列增速显著，其中户外品类销售占比达中单位数。展望未来，公司计划在降本增效的基础上增加产品研发与品牌营销投入。产品端，已上市的“超?胶囊”及近期推出的“?弧科技”将强化消费者心智；品牌端，下半年赞助亚运会及成都马拉松等赛事预计将提升品牌曝光度，长期签约中国奥委会(COC)及篮球明星库里亦有望提升品牌影响力。 针对短期流水压力，公司将通过加强供应链管控、成本优化及关闭低效门店等措施应对。国金证券维持“买入”评级，但该报告未明确给出具体目标价。该行预测李宁2026至2028年净利润分别为30.04亿元、33.14亿元及36.44亿元人民币。