【券商聚焦】财通证券维持舜宇光学科技买入评级 指公司深化光学+AI战略

（原标题：【券商聚焦】财通证券维持舜宇光学科技买入评级 指公司深化光学+AI战略）

金吾财讯|财通证券发布研报指，舜宇光学科技(02382.HK)宣布战略升级，从成像感知向算力互联延伸，持续深化“光学+AI”战略，确立三大核心发展路径：深耕高端手机与智能车载业务、加速AI算力集群光互连器件的产业化进程，以及赋能AR眼镜、人形机器人等物理AI终端。 光互连业务时间表已明确，精密制造禀赋构成核心优势。公司光互连组件已进入客户验证阶段，预计于2027年开始批量出货，重点布局NPO/CPO封装及机器人视觉系统。管理层判断，CPO有望在2028年成为算力集群标配，传输带宽将达6.4T-12.8T。区别于同业单一布局，公司同步推进光学核心器件与光模块集成产品的双线研发，并同步拓展海内外客户，覆盖云算力及数据中心等多元场景。 在手机与车载领域，结构性升级有效对冲了行业出货量压力。手机业务方面，高端产品占比提升，平均单价增速高于出货量降幅，推动2025年手机业务收入同比增长8.6%，公司已获多个头部客户高端订单并在海外大客户项目上实现关键突破。车载业务上，2026年被视为L3/L4商业化起点，单车摄像头数量增加及规格升级，激光雷达搭载量从1颗增至3-6颗，将带动车载单机价值量持续提升。 XR与具身智能业务远期空间广阔，公司垂直整合优势突出。公司已具备从光学元件、模组到波导、整机ODM的完整能力，并通过认购歌尔光学股权强化AR供应链卡位。在人形机器人领域，公司已为宇树等头部厂商供应TOF相机、双目视觉等核心硬件。 该行预计公司2026-2028年营业收入分别为472.65/530.02/591.02亿元人民币，归母净利润分别为41.29/52.20/61.86亿元人民币，对应PE为13.43/10.62/8.96倍，维持“买入”评级。主要风险包括手机镜头行业竞争加剧、车载及VR/AR产品放量不及预期、关税政策变动及汇率波动等。