【券商聚焦】中信建投予港交所买入评级 指其卖铲人属性被低估

（原标题：【券商聚焦】中信建投予港交所买入评级 指其卖铲人属性被低估）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，香港交易所(00388.HK)正经历业绩创新高与股价低迷并存的估值消化阶段，其“卖铲人”属性被市场低估。报告认为，尽管恒生指数上半年回调，但市场成交活跃度在高基数下仍维持韧性，公司基本面稳健。 研报核心数据显示，2026年上半年港交所平均每日成交金额(ADT)达2,830亿港元，同比增长17.84%；IPO募资额达2,084亿港元，同比大增91.40%，创近五年同期新高，由“硬科技”与A+H上市主导。衍生品市场热度延续，期货及期权日均成交量同比增长6.41%。在投资收益方面，HIBOR利率自低位温和回升，叠加保证金规模随交投扩张，有效对冲了利率下行压力。 针对市场对IPO解禁潮冲击流动性的担忧，研报强调这是一大认知偏差。港交所收入主要挂钩市场成交额而非持仓市值，解禁过程中的抛售与换手反而会增厚交易及结算收入，历史经验亦显示新股解禁期往往伴随ADT提升。另一误区是将港交所视为“纯Beta”标的，实际上指数回调时，投资者的调仓、对冲等需求反而可能推高成交额，2026年第二季度恒生指数走低而ADT维持高位即为例证。 展望未来，研报指出，IPO后备企业充足、南向资金持续净流入及衍生品工具使用度提升，均为ADT提供结构性支撑。当前港交所PE(TTM)约26倍，处于近一年偏低分位。若下半年ADT能持续突破3,000亿港元，或美联储降息带动外资回流，估值修复空间有望打开。 基于上述分析，中信建投证券更新盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为211.42亿、224.24亿及233.47亿港元。该机构给予香港交易所“买入”评级，目标价500港元。