【券商聚焦】申万宏源维持中船防务买入评级 指高价订单进入利润确认期

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持中船防务买入评级 指高价订单进入利润确认期）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，中船防务(00317.HK)发布26H1业绩预增公告，预计归母净利润7.9-8.9亿元，同比增长50%至69%，对应26Q2归母净利润中值4.44亿元，符合预期。业绩增长主因高价订单进入利润确认期，批量化建造效率提升带动利润加速释放。 行业层面，新造船价格持续回升，全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年，优质产能仍然稀缺。支线箱船、油轮等优势船型供给紧张，优质船厂具备较强议价能力，船价高位有望继续支撑船企远期盈利中枢。 公司核心优势在于黄埔文冲的支线集装箱船和特种船型能力，其“鸿鹄”品牌系列船型在3-6千TEU箱船领域具备全球领先优势，批量化建造有助于摊薄单船成本、缩短建造周期，推动利润率稳步改善。排产端，船厂加权口径下，公司26-28年排产CGT同比分别增长约10%、16%、49%，远期交付节奏清晰。手持订单方面，船厂加权口径下，手持订单金额约103亿美元。 结合最新排产数据，申万宏源上调盈利预测，调整公司26-28年造船收入至215、284、362亿元，对应上调26-28年归母净利润至20、26、45亿元人民币（原预测15、24、43亿元人民币），对应PE为8、6、4倍，维持“买入”评级。当前公司H股市值订单比约0.23倍，处于周期偏低水平。伴随船价上行与生产效率提升，公司远期业绩仍有上修空间。 风险提示：民船新接订单不及预期，非民品订单减值，航运景气度下滑，钢价大幅上涨与人民币大幅升值，订单交付不及预期。