【券商聚焦】中泰国际重申信达生物买入评级 指核心产品收入将快速增加

（原标题：【券商聚焦】中泰国际重申信达生物买入评级 指核心产品收入将快速增加）

金吾财讯|中泰国际发布研报指，预计信达生物(01801.HK)主营业务医药产品销售收入上半年表现靓丽，未来收入将快速增加。根据该行的了解，近年新上市的原发性高胆固醇血症药物信必乐、甲状腺眼病药物信必敏及减重药物玛仕度肽快速放量，因此上调医药产品销售收入预测，预计2026-2028年产品销售收入将分别同比增加34.6%、24.5%与24.9%。 海外合作方面，公司与礼来(LLY.US)签订的授权协议中，3.5亿美元首付款预计于2027年后逐步分批入账。与武田制药(4502.JP)的合作进展顺利，12亿美元首付款将于未来几年分批入账。此外，公司5月底与辉瑞(PFE.US)签订授权协议，将获得6.5亿美元首付款及最高98.5亿美元的研发、监管与商业化里程碑付款，因项目处于早期，首付款入账时间未定，暂不纳入收入预测。该行认为，海外合作捷报频出，表明全球巨头非常看好公司的研发能力。 基于上述情况，该行将2026年收入预测下调9.1%，将2027-2028年收入预测分别上调4.2%与3.3%，以反映医药产品销售收入预测与授权费入账时间预测的变动。同时，考虑到新产品销售推广力度可能大于原先预期，将2026-2028年销售推广费用预测分别上调9.9%-14.9%。综合影响下，该行将2026-2027年股东净利润预测分别下调48.1%、7.2%与7.7%，目标价调整至134.50港元。由于公司核心业务医药产品销售收入将快速增加，且随着海外合作项目推进授权费有望进一步落实，重申“买入”评级。 风险提示：（一）药品降价幅度可能超预期；（二）新药临床试验及审批进度可能慢于预期；（三）新药上市后推广效果可能差于预期。