【券商聚焦】浦银国际维持腾讯买入评级 指AI Agent助价值重估

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金吾财讯|浦银国际发布研报指，腾讯控股(00700.HK)的AI原生桌面智能体工作台WorkBuddy近期表现亮眼，根据易观数据，其DAU达1300万、MAU达2000万，用户体量显著领先国内同类工具，且DAU/MAU比率保持在65%~75%的高粘性水平。产品覆盖批量文档处理、跨软件自动化等职场核心功能，并已设计多层付费体系，包括70元/月的标准版、140元/月的高级版及700元/月的旗舰版。 大模型方面，腾讯混元大模型Hy3正式版于7月6日发布，采用MoE架构，总参数295B、激活参数21B，支持256K上下文长度。基于WorkBuddy办公场景内部测评，Hy3的任务解决率从72%跃升至90%，平均耗时缩短34%，定价为输入1元/百万Token、输出4元/百万Token，延续实用普惠定位。该行指出，混元大模型正加速追赶头部模型，差距逐步缩小。 资本投入方面，公司今年6月完成约315亿元人民币离岸可转债发行，资金重点投向AI算力、大模型与WorkBuddy商业化等领域，坚定AI战略。该行预计2026年全年资本开支或增至超过1200亿元。AI Agent渗透率持续提升，有望带动交互模式转变，多端智能体或成为新一代超级入口，而腾讯的核心优势在于丰富的应用场景、海量用户数据与开放的生态系统。 该行维持对腾讯的“买入”评级，目标价580港元，对应FY26E 16.5倍调整后市盈率。该行预计公司二季度收入同比增长11%，调整后净利润同比增长13%，并认为AI agent有助于推动公司价值重估，加速应用端爆发。投资风险方面，需关注宏观消费不确定性及行业竞争激烈。