【券商聚焦】光大证券维持阿里巴巴买入评级 指即时零售减亏云业务加速

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持阿里巴巴买入评级 指即时零售减亏云业务加速）

金吾财讯|光大证券发布研报指，阿里巴巴-W(09988.HK)即将公布FY2027Q1业绩，预计整体营收2688.2亿元，同比增长8.6%；实现EBITA利润260.5亿元，对应利润率9.7%。该行认为公司正处于“二次创业”的战略转型关键期，看点逐步从传统电商估值逻辑转向“AI+云”科技平台与“大消费”平台双轮驱动下的价值重估，维持“买入”评级，目标价107.5港元。 研报指出，即时零售业务减亏幅度有望超预期，将成为带动整体业绩大幅改善的关键。该行预计FY2027Q1即时零售亏损将收窄至100亿元，较FY2026Q4的180亿元显著收窄，从而带动中国电商集团EBITA利润率环比提升7.7个百分点至27.3%。该行判断即时零售投入高峰期已过，未来重点将转向优化订单结构、改善单均UE水平，预计27-29财年单均UE分别为-1.8/-0.8/0.0元，将持续带动电商板块利润修复。 云智能业务被重点强调，收入有望再次加速且利润率环比提升。光大证券预计FY2027Q1云智能业务收入484.3亿元，同比增长45.0%；EBITA利润58.1亿元，利润率达12.0%，环比提升2.9个百分点。利润率的改善主要来自两方面：一是MaaS业务收入持续高增，占比有所提升；二是自研“平头哥”芯片占比提升带来的降本效应。报告提及公司希望未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元。 风险方面，该行提示短期盈利压力、传统电商增长面临瓶颈以及AI竞争白热化等风险。短期行情上，该行认为本次业绩前瞻将催化反弹，但港股筑底仍需反复震荡，恒生科技指数趋势性行情确立尚待美债流动性缓和及全球科技板块共振企稳。