【券商聚焦】中信建投维持华润置地买入评级 指大资管转型突破

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持华润置地买入评级 指大资管转型突破）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，华润置地(01109.HK)首单机构间REIT成功上市，这意味着公司大资管战略转型取得突破性落地成果。该机构间REIT以成都万象城及木棉花酒店为底层资产，资产对价达104.998亿元，为目前全国规模最大的产权类机构间REIT和强权益平层结构不动产项目。项目创新设置同股同权土地续期决策机制，依靠商业运营实力和底层资产扎实的基本面，在无本金保障、无分级兜底基础上实现高溢价发行。 报告指出，随着此单机构间REIT上市，公司多层次REITs平台建设日臻完善，现已完成“公募REITs、Pre-REITs、机构间REITs”三大层级的资产证券化工具体系布局，先后落地包括华夏华润消费REIT、华润有巢REIT在内的4单标志性产品，底层资产覆盖购物中心、保障性租赁住房、精品酒店三大核心业态。回流资金将为公司资产管理规模的持续扩张奠定基础，加速资本良性循环。 中信建投证券强调，公司作为国内不动产资管龙头，在购物中心运营上具备显著领先优势，截至2025年底公司已开业98座购物中心，出租率高达97.4%，可依托丰富的优质资产储备推动资产与资本的高效循环。2025年底公司资管规模达5022亿元，占全国GDP的0.36%，参考日本龙头三井不动产资管规模占日本GDP 0.80%的经验，结合我国庞大的存量资产背景，公司未来资管规模增长空间广阔，资管业务有望实现高质量发展。 该行维持华润置地盈利预测不变，预测2026-2028年公司EPS为3.62/3.72/3.84元，维持**买入**评级与**47.60港元**的目标价不变。报告同时提示了销售及结转不及预期、房价下行、租金收入不及预期等风险。