【券商聚焦】国盛证券维持快手买入评级 指可灵AI融资落地加速商业化

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持快手买入评级 指可灵AI融资落地加速商业化）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，快手-W(01024.HK)旗下可灵AI独立融资落地，已确定增资金额合计约28亿美元，接近30亿美元的认购上限。据界面新闻，此轮投后估值有望达180亿美元。投资人阵容豪华，包括上海国方数科等国资与政府引导基金、金石翎枢等券商及金融系资本、腾讯(00700.HK)与阿里云等产业资本，以及中东资本BlueFive等海外资本。该行认为，豪华阵容体现了产业链上下游及境内外资本对可灵AI的认可，有助于其为业务发展获取更充沛的资金、更确定的上游算力支持及更广泛的下游应用需求。 业务层面，可灵3.0已正式上线全球首个原生4K直出功能，并已应用至影视制作、动画生产、广告商业片等场景，可大幅节省制作时间。商业化端加速兑现，26Q1营业收入超6.5亿元，同比增长超300%，截至2026年3月年化收入运行率(ARR)约5亿美元，一年内增长近400%。截至2026年6月，可灵AI全球用户突破1亿。 财务影响方面，该行指可灵AI当前仍处研发及算力投入高峰期，其2025年净亏损为19亿元。公司预计2026年资本开支约260亿元，主要用于支持可灵大模型等算力需求。此次独立融资引入外部资本，有助于缓解集团层面资本开支压力。此外，股权激励方面，快手董事长程一笑获1%对应股权并设三年锁仓，可灵负责人盖坤获3%股权及约23.62%表决权，该行认为此安排有助于绑定核心管理层及研发团队。 基于融资落地有望加速可灵业务发展及商业化进程，该行预测快手2026-2028年收入为1486/1610/1722亿元，调整后归母净利润为155/183/202亿元。给予目标价71港元，对应15x 2027e P/E，维持“买入”评级。