【券商聚焦】华创证券维持华润饮料推荐评级 指全域改革推动经营企稳

（原标题：【券商聚焦】华创证券维持华润饮料推荐评级 指全域改革推动经营企稳）

金吾财讯|华创证券发布研报指，华润饮料(02460.HK)历经2025年行业价格战带来的业绩深度调整后，正通过新任管理层主导的全域改革推动经营逐步企稳。2025年公司收入与归母净利润分别同比下滑18.6%及39.8%，但2026年上半年开始，伴随渠道治理与组织重构等措施落地，包装水业务跌幅预计环比收窄，下半年有望企稳，全年业绩或将呈现前低后高的复苏节奏。 改革是当前公司的核心看点。研报指出，公司摒弃同质化低价竞争，聚焦内部经营效率提升。首先，组织架构大幅重构，将原23个大区精简为8个，并下放费用及人事等核心权限，以提升区域市场响应效率。其次，渠道层面实行扁平化改革，砍掉中间分销商层级，将利润向经销商与终端倾斜，以修复渠道盈利水平与积极性。最后，在产品战略上，明确包装水为基本盘，通过多规格、多场景布局稳量提质；同时将饮料业务锚定为第二增长曲线，资源向至本清润、魔力等功能饮料核心品类集中。 为配合改革，公司同步推出一系列增强市场信心的资本举措。管理层于2026年3月公告增持计划；6月明确2026-2028年每年每股股息不少于0.37元人民币，并启动总额不超过5.3亿港元的股份回购计划。此外，研报强调公司现金流结构健康，2025年经营活动现金流净额达15.1亿元人民币，叠加充裕账面资金，无短期偿债压力，构成充足的安全边际。 基于改革成效有望兑现及经营恢复预期，华创证券调整公司2026-2028年归母净利润预测至8.82亿、10.68亿及12.46亿元人民币，维持“推荐”评级，给予目标价8.5港元。