【新股IPO】滨化集团（06745.HK）招股价3.05-3.59港元，2025年营收148.36亿元

（原标题：【新股IPO】滨化集团（06745.HK）招股价3.05-3.59港元，2025年营收148.36亿元）

金吾财讯|根据国投证券（香港）新股研报内容，滨化集团（06745.HK）是国内综合性化工龙头，主业横跨氯碱化学品、碳三碳四化学品及湿电子化学品三大板块。据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，公司为国内最大的三氯乙烯、四氯乙烯及氯丙烯生产商，市占率分别达36.0%、41.4%及23.8%，同时也是中国第二大环氧丙烷及MTBE生产商。 上市安排方面，上市日期预计为7月10日，招股价区间为每股3.05-3.59港元。此次IPO全球发售，按发售价上限计，H股市值为10.7-12.6亿港元，基石投资者认购占发售股份约30.9%-36.4%，无绿鞋。联席保荐人为华泰国际、建银国际。 公司基本面方面，集团始建于1968年，产品远销全球100多个国家和地区，下游覆盖聚氨酯、汽车制造、半导体等领域头部企业。 行业前景方面，据弗若斯特沙利文数据，2025年中国氯碱化工行业销售收入达3445亿元，2021-2025年复合年增长率为-1.7%，预计至2030年将达4201亿元，复合年增长率为4.0%。其中，烧碱2025年销售收入达1340亿元，2021-2025年复合年增长率为10.2%。 财务状况方面，公司2023至2025年收入分别为73.06亿元、102.28亿元及148.36亿元，年复合增速约42.5%。受行业周期波动及新产能爬坡影响，同期净利润分别为3.99亿元、2.17亿元及2.35亿元，盈利阶段性承压。 估值方面，招股价对应2025年约26.6-31.1倍PE。研报认为，对比港股同业如理文化工、中国三江化工约6倍PE，及东岳集团约16倍PE，估值偏高。 国投证券（香港）给予IPO专用评级4.7分，建议谨慎申购。