【券商聚焦】天风证券：港股或进入季节性偏弱区间，关注科技成长

（原标题：【券商聚焦】天风证券：港股或进入季节性偏弱区间，关注科技成长）

金吾财讯|天风证券发布研报指，本周全球主要权益市场普遍上涨，风险偏好有所修复。海外方面，美国6月非农就业新增5.7万人，明显低于预期的11万人，且前值遭下修，劳动力市场降温迹象增强，阶段性缓和了市场对美联储进一步加息的担忧。在此背景下，港股表现相对领先，恒生科技指数(HSTECH.HK)本周上涨5.72%，在主要指数中涨幅居首；恒生指数(HSI.HK)亦上涨2.99%，显示市场在前期调整后出现阶段性修复。 贵金属方面，本周黄金、白银价格均录得上涨。伦敦金现货价格上涨2.09%至4174.19美元/盎司。报告认为，非农数据走弱有望对金价形成支撑，同时全球央行购金需求持续，2026年5月全球央行官方黄金储备净增加41吨，其中波兰和中国分别净购金18吨和10吨，对黄金中长期配置逻辑构成支撑。 从历史月份效应看，报告提示港股或进入季节性偏弱区间。以2015年以来的数据测算，恒生指数在7月至10月的历史平均收益率均为负，其中8月和10月表现相对偏弱。对比标普500指数，7月和10月表现方向并不一致，显示港美股的月份效应并非完全同步，相关结论仍需结合当期市场环境审慎判断。 行业表现上，本周港股行业资金偏好集中于弹性修复方向。医疗保健业上涨14.00%，涨幅居首；原材料业和非必需性消费分别上涨8.30%和6.20%。相比之下，电讯业、工业及综合企业板块承压。资金流向方面，南向资金短期转为净流出18.80亿港元，但年内累计净流入仍达3036.06亿港元，显示中长期配置型资金对港股仍有支撑。从个股流向看，南向资金围绕信息技术板块配置，但内部分化明显，建滔积层板(01888.HK)、小米集团-W(01810.HK)和腾讯控股(00700.HK)获净买入，而中芯国际(00981.HK)、优必选(09880.HK)等前期涨幅较大标的则出现资金流出。 估值层面，本周恒生指数上涨带动PE由11.08倍升至11.29倍，以10年期中债收益率计算的风险溢价(ERP)由7.3%降至7.1%，历史分位处于29.73%的中低水平，显示市场修复后估值性价比边际有所下降。配置上，报告建议继续关注南向资金参与度较高、产业趋势明确的科技成长方向，同时可适度关注估值分位仍处低位的非必需性消费和医疗保健板块的修复机会。