【券商聚焦】兴业证券首予希迪智驾增持评级 指无人矿卡处渗透爆发期

（原标题：【券商聚焦】兴业证券首予希迪智驾增持评级 指无人矿卡处渗透爆发期）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，希迪智驾(03881.HK)深耕矿山场景智能化与无人化，是领先的商用运载智能驾驶解决方案供应商。无人矿卡作为L4级自动驾驶中商业化落地最快的场景之一，正处渗透率爆发期。据公司招股书预测，中国自动驾驶矿卡解决方案市场规模到2030年将增长至396亿元人民币，2024至2030年复合年增长率为65.3%。海外市场因人力成本更高，潜在成长空间更为广阔。 研报强调，公司技术与商业模式构筑核心壁垒。公司采用轻资产的“产品销售”模式，聚焦提供自动驾驶解决方案，不直接参与矿山运营，毛利率相对较高。技术上在多智能体集群调度、人机混编作业领域建立深厚壁垒，已实现全球最大规模的56台无人矿卡与500台有人驾驶矿卡混编运营，采矿效率达到人工的104%。 公司商业化部署快速增长，2025年自动驾驶矿卡解决方案交付量达630台/套，同比增长317.2%。截至2026年2月28日，已交付及待交付自动驾驶矿卡总销量超1500台，累计承运总量超1.4亿吨。客户方面深度绑定行业头部企业，早期标杆客户台湾水泥已完成五次复购，近期又与内蒙古广纳集团签订500台纯电动无人矿卡采购协议。 海外市场方面，公司正加速布局，重点拓展澳洲、南美、中东等区域，推进合规准入与产品适配。公司与全球矿业服务巨头中材国际签订深度战略合作，覆盖其全球矿山项目，并与英国矿业设备龙头MMD集团达成战略合作，借助其全球渠道进行推广。 兴业证券首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2026-2028年分别实现收入18.66亿元、35.13亿元、56.06亿元，分别同比增长110.9%、88.2%、59.6%；Non-IFRS净利润预测为1.07亿元、3.41亿元、7.29亿元。风险方面需关注无人矿卡需求渗透不及预期、行业竞争加剧及海外拓展不及预期。