【券商聚焦】东吴证券维持H&H国际控股买入评级 指盈利大超预期

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持H&H国际控股买入评级 指盈利大超预期）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，H&H国际控股(01112.HK)发布2026年上半年经营数据，盈利大超市场预期。期内收入同比实现双位数增长，经调整利润实现翻倍以上增长，经调整EBITDA同比增长60%-70%，利润率提升至20%。 研报核心亮点在于公司强劲的盈利增长与财务状况的显著改善。首先，26年上半年经调整利润已超过7.3亿元人民币，超市场预期。其次，公司期间偿还10亿元债务，推动债务杠杆比率由3.45倍大幅下降至2.25倍，印证了强劲的基本面和现金流。就备受关注的税务事项，澳大利亚税务局(ATO)已作出明确让步，提出免除0.4亿澳元的声称，虽然公司仍将提起诉讼，但风险已趋于可控。 业务层面，三大板块均存在正向催化。成人保健品业务Swisse在中国及澳新市场均实现双位数增长，其中抖音渠道营收同比增长超50%。展望下半年，澳新市场代购去化影响消退及新品周期有望接力增长，同时公司凭借品牌矩阵弱化单一原料依赖，并通过产品升级有效对冲成本压力，毛利率保持稳定。超高端婴配奶粉业务收入同比增长超50%，市场份额进一步提升至20%，尤其一段、二段奶粉新客转化率高，为后续业绩奠定基础。宠物保健品业务(PNC)收入实现中高单位数增长，中国市场推进结构升级与生产本土化，美国市场正进击线下渠道。 基于业务增长的强劲延续性，东吴证券上调了盈利预测，调整2026-2028年公司归母净利润预测至7.79亿元、10.47亿元、13.17亿元人民币。研报维持“买入”评级。