【券商聚焦】华泰证券：看好受益AI产品迭代浪潮的二手消费电子细分赛道

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：看好受益AI产品迭代浪潮的二手消费电子细分赛道）

金吾财讯 | 华泰证券表示，认为二手经济并非消费降级催生的阶段风口，而是经济发展及消费理念趋于成熟后的时代趋向，当前正处于供需共振、政策支持与商业模式持续优化的黄金发展期：供给端，过去30年经济高速发展储备的优质闲置商品，叠加宏观经济提质换挡期居民“断舍离”意愿增强，为市场提供了充裕供给和周转效率。需求侧，理性务实和质价比消费观深化亦带动了二手渠道渗透率提升。政策端，国家密集出台“以旧换新”与循环经济相关政策，为行业合规、高速发展注入强心剂。基于此，中观维度该机构看好受益AI产品迭代浪潮的二手消费电子细分赛道，具备全产业链平台能力的龙头有望凭借品牌信任背书和规模壁垒实现强者恒强。

与市场观点的不同之处在于，过去市场常把二手交易当作顺周期较弱环境下的替代性消费，并担忧渠道商天然的低利润率瓶颈。而该机构认为：1）日本中古市场与美国循环零售的长期扩容表明，二手经济是消费社会成熟后的自然产物。当居民物质存量积累到一定阶段，消费关注点从“拥有更多”转向“使用效率更高”，二手流通、以旧换新等模式也融入主流零售体系，发展中优质供给的迭代周期加快是重要驱动。2）B端介入中间环节后，行业龙头通过规范履约能够长期锁定优质供给，形成规模效应和品牌信任壁垒，以更高的周转放大可持续盈利能力。