【券商聚焦】国泰海通证券：南航(01055)定增不改行业向好逻辑 维持“增持”评级

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券：南航(01055)定增不改行业向好逻辑 维持“增持”评级）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，中国南方航空股份(1055.HK)大额定增与飞机引入计划不改行业供需持续向好的核心逻辑，近期油价回落及暑运旺季预期有望催化经营改善，维持“增持”评级，目标价5.67港元。 研报核心逻辑在于供给端的长期低增长。公司启动A股150亿元定增，部分用于引进46架新一代窄体机进行机队更新。但研报强调，“十四五”全行业机队年复合增速仅3.2%，公司仅为2.3%，背后反映的是航司资本开支意愿的下降和空域时刻瓶颈的长期制约。“十五五”期间机队规划将保持低增，供需向好与行业反内卷将保障盈利上行。该定增及规模引机不改机队规划的强计划性与执行性。 从财务数据看，公司2025年实现归母净利润8.6亿元，为疫后首年盈利。其中2025年第三季度在需求承压下单季盈利超38亿元，逆势同比增长20%。南航物流保持高盈利，净利润达36亿元。2026年第一季度归母净利润14.8亿元，同比大幅增利超22亿元，反映行业供需恢复良好。 对于近期经营，研报指出，2026年第二季度淡季虽面临高油价压力，但受益于国内航油涨幅调控及中东枢纽停摆等影响，估算公司货运与国际业务继续保持盈利，缓解了市场对油价影响的担忧。展望2026年第三季度，油价快速回落，暑运旺季亲子游需求刚性，供需向好与反内卷将保障经营改善。 考虑到油价阶段性压力对盈利节奏的影响，研报下调2026-2027年归母净利润预测至3亿元及53亿元人民币，并新增2028年预测86亿元人民币。提示经济波动、油价汇率、行业政策及增发摊薄等风险。