【券商聚焦】光大证券首予康臣药业(01681)“买入”评级 指尿毒清颗粒增长空间广阔

（原标题：【券商聚焦】光大证券首予康臣药业(01681)“买入”评级 指尿毒清颗粒增长空间广阔）

金吾财讯|光大证券发布研报指，康臣药业(1681.HK) 是肾科中成药龙头企业，深耕肾科三十载，搭建了“1+6”产品矩阵。2020-2025年，公司营收与归母净利润年复合增长率分别为14.29%和16.67%，业务持续扩容，盈利能力稳步上行。 研报核心逻辑聚焦于公司旗舰产品尿毒清颗粒的广阔成长空间。作为独家品种，尿毒清颗粒循证医学证据充分，2025年实现营收22.79亿元，同比增长21%，稳居肾病中成药品类市场占有率第一。基于全国慢性肾病3-4期超2000万的存量患者，2025年产品渗透率仅约1.9%。光大证券测算，尿毒清颗粒市场规模空间有望达到78-139亿元人民币，长期增长潜力充足。集采扩面自2022年落地以来，已覆盖25个省份，持续推动产品以价换量，加速市场下沉。 在核心肾科业务之外，公司妇儿及造影剂业务提供稳健增长支撑。妇儿板块已成为公司第二大收入来源，核心产品源力康右旋糖酐铁口服溶液是补铁口服液中唯一纳入基药与医保的品种，2020-2025年收入年复合增长率为15.77%。造影剂业务在集采常态化和行业出清的背景下，公司持续扩充管线，收入有望维持稳定。子公司玉林制药历经多年内部调整，经营体系全面修复，2021-2025年已连续五年实现盈利，业绩弹性可期。 光大证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为12.5/14.1/16.1亿元，对应每股盈利1.48/1.68/1.91元人民币，当前股价对应市盈率为7.4/6.5/5.7倍。综合相对与绝对估值，给予目标价15.40元人民币，折合17.73港元。首次覆盖，给予“买入”评级。