【券商聚焦】太平洋证券首予中海物业(02669)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】太平洋证券首予中海物业(02669)“买入”评级）

金吾财讯|太平洋证券发布研报指，中海物业(02669.HK)2025年实现营业收入149.6亿元，同比增长6.0%，营收保持稳健增长。但归母净利润为13.7亿元，同比下跌9.7%，主要受整体毛利率较去年同期下降1.6个百分点至15.0%的影响，净利率同比亦下降1.6个百分点至9.21%。 公司物业管理基本盘稳固，市场拓展能力持续增强。2025年物业管理服务收入117.3亿元，同比增长9.1%，主要得益于在管面积提升。截至2025年末，在管面积达4.78亿平方米，同比增长8.0%，其中来自独立第三方的在管面积比例提升1.9个百分点至42.7%，业务结构持续优化。新拓展的城市运营业务发展良好，收入增幅显著，成为物管板块的重要增长点。 增值服务板块盈利能力出现分化。住户增值服务通过调节销售组合结构及降本增效，毛利率同比大幅提升8.5个百分点至34.0%，尽管收入同比下降12.0%。而非住户增值服务毛利率则同比下降5.9个百分点至7.2%，主因是智慧化工程研发成本摊销上升，以及地产行业调整带来的价格竞争，导致工程类及交付前业务毛利下滑。 太平洋证券认为，公司具备较强的规模优势和品牌效应，物业管理基本盘稳健。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为14.72/15.78/16.35亿元，对应PE分别为6.30X/5.88X/5.68X，首次覆盖给予“买入”评级。