【券商聚焦】兴业证券维持百胜中国(09987)“买入”评级 指收购必胜客增厚利润

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持百胜中国(09987)“买入”评级 指收购必胜客增厚利润）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，百胜中国(09987.HK) 近日宣布以12亿美元现金向百胜餐饮收购必胜客品牌在中国大陆市场的全部商标及知识产权，此项交易预计于2026年第三季度完成交割。研报认为，此次收购整体财务风险可控，且将增厚公司利润，同时维持丰厚的股东回报政策。收购完成后，公司将停止向百胜餐饮支付必胜客品牌使用权费（约3%销售额），长期来看，此前因全球必胜客品牌使用权可能易主而产生的不确定性得以消除，公司经营风险解除。 研报给出目标价465港元，维持“买入”评级。该评级基于DCF估值法，并已考虑一次性收购开支、债务杠杆增加及利润增厚等因素。该行预计公司2026/2027/2028年营业收入为126.3/135.1/143.8亿美元，同比增长7.1%/6.9%/6.5%；归母净利润为10.15/11.08/11.86亿美元，同比增长9.2%/9.2%/7.0%。以2026年6月29日收盘价计算，对应2026/2027/2028年PE为14/12/11倍。 在股东回报方面，公司明确指出2026年股东回馈金额15亿美元的计划不变。自2027年起，将自由现金流扣除子公司少数股东股息后进行100%分派，预计2027至2028年股东回报金额为9至10亿美元，并于2028年突破10亿美元。研报将该交易对公司利润的影响进行量化，预计交割后2026年每股收益将得到增厚，2027至2028年每股收益将录得中单位数提升。 财务状况方面，研报指出公司保持稳健。截至2026年第一季度，公司账面现金为4.7亿美元，长短期银行存款及投资合计16.7亿美元，而有息负债规模较低，资产负债率为43.6%。研报预计公司将采取审慎的融资策略，以平衡收购支出、股东回报及财务稳健性。风险方面，研报提及需关注食品安全、原材料及租金价格波动、加盟机制管理及特许经营协议相关风险。