【券商聚焦】交银国际：存储器芯片单价高位或将保持更长时间

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金吾财讯|交银国际发布研报指，受益于人工智能数据中心对DRAM和NAND需求的持续高位，存储器芯片单价处于高位或将保持更长时间，且合约能见度提升。报告将存储器供不应求的时间判断再推后2个季度至至少2027年第四季度，并认为即便2028年出现价格回落，其波动也将较之前更为温和。 研报上调了SK海力士(000660 KR)的短期单价预测，将2026年第二季度DRAM单价环比升幅预期上调至55%，NAND单价环比升幅预期上调至65%。 在供给端，报告指出公司的扩产计划较预期更为激进。为达到2030年100万片/月的DRAM产能目标，公司需以更快速度扩产。同时，公司或改变以往策略，积极引入新厂房以扩张NAND产能，并加速375层3D NAND等新产品的落地。基于此，报告上调了公司2026至2028年底的DRAM及NAND产能预测，并相应将同期资本开支预测分别上调至50.9万亿、85.1万亿及100.8万亿韩元。 从需求侧看，研报认为，英伟达(NVDA.US)近期因存储器供应紧张而调降数据中心SOCAMM2及Vera Rubin Ultra HBM配置的变化，反映出“存储墙”问题非但未缓解，反而影响芯片设计，这表明数据中心对存储的需求有进一步上升空间。同时，参考美光(MU.US)近期披露的长协情况，合约期限长达3-5年且有价格区间约束，这或将保证存储器价格在2028年前维持相对较高水平，并降低营收波动性。 在竞争格局方面，报告认为公司在HBM及其封装技术上的优势将持续领先，有信心其2026至2028年在HBM市场维持主要份额。同时，计划中的美国ADR上市有望提升股票流动性并拓宽投资者群体。 综合扩产进度与价格趋势，报告大幅上调公司2026至2028年收入预测。考虑到行业周期性减弱及收入能见度上升，报告放弃市净率估值，改用14倍2023-2028年平均市盈率进行估值，将目标价由上调至350万韩元，维持“买入”评级。