【券商聚焦】华泰证券：地产股估值再探新低 Q3关注4个边际变化

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：地产股估值再探新低 Q3关注4个边际变化）

金吾财讯 | 华泰证券表示，5月以来地产板块深度调整，A股地产指数/内房股指数分别下跌15.2%/19.2%，19家典型房企中16家已跌破4月前低，估值重回历史低位；但一线城市房价韧性、挂牌结构优化及新兴产业强承载城市结构性复苏逻辑未变，调整后配置性价比凸显，建议坚守新兴产业集聚城市布局思路。

股价调整后，地产股估值再探新低。19家典型房企PB已达到2022年以来11%分位，保利发展、招商蛇口、中华企业、龙湖集团、越秀地产的PB均创下近5年来新低。考虑到2026年以来房地产市场边际筑底迹象要好于2025年，地产股估值低于2025年或并不合理。Q3关注4个边际变化：1、成交量同比增速是否能够维持，如二手房成交量依然能维持双位数增长，则说明自然复苏依然在持续；2、核心城市房价韧性是否持续，一线城市出现一定幅度调整也可接受（如月度跌幅小于0.5%）；3、资本市场极致化的风格能否走向均衡；4、潜在政策预期，如核心城市政策进一步放开、公积金贷款额度及利率优化、三季度政治局会议对地产表态等。

当前主流地产股估值重回历史低位，也创造了较好的布局窗口。继续看好深度布局新兴产业的一线和强二线城市。