【券商聚焦】招银国际首次覆盖中芯国际，予目标价110港元

（原标题：【券商聚焦】招银国际首次覆盖中芯国际，予目标价110港元）

金吾财讯|招银国际发布研报指，前一交易日，A股及港股市场承压显著。上证指数下跌2.3%至4027.26点，深成指及创业板指分别跌3.4%及4.1%，沪深北三市成交约3.58万亿元人民币，超4600只个股下跌。算力、CPO等前期高位科技股回落，保险、医药板块同步走弱。港股方面，恒生指数、国企指数、恒生科技指数分别下跌1.8%、1.9%及3.4%，非必需消费、信息科技和工业板块领跌。南向资金录得净卖出25.04亿港元，资金流向分化，主要净买入建滔集团(00148.HK)、建滔积层板(01888.HK)和长飞光纤光缆(06869.HK)，净卖出阿里巴巴(09988.HK)、华虹宏力(01347.HK)及东岳集团(00189.HK)。离岸人民币报6.800，美元维持高位对此形成压制。 全球市场呈现AI与半导体链条的内部资金切换。日韩股市大幅走低，日经225指数急挫4.2%，韩国KOSPI指数大跌5.8%至8411.21点并触发熔断，AI和半导体股份遭广泛抛售，月末及季末获利了结情绪浓厚。欧洲STOXX 600指数跌0.7%，英飞凌、意法半导体、ASML等科技股承压。美股三大指数表面跌幅有限，道指和标普500均微跌0.1%，纳指跌0.2%，但内部结构分化明显，费城半导体指数重挫5.3%，而微软(MSFT.US)上涨5.7%、苹果(AAPL.US)上涨3.1%，反映资金正从高估值芯片和硬件转向现金流更充裕的大型科技平台。宏观层面，油价大跌及核心PCE基本符合预期推动美债收益率回落，2年期和10年期美债收益率分别下行约3个和2个基点，但美联储年内不降息甚至加息的预期未消，导致利率下行对权益市场的支撑有限。大宗商品方面，布伦特原油跌4.3%至71.99美元/桶，而现货金涨1.4%至4081.02美元/盎司，受惠于美债收益率下行。 个股覆盖方面，招银国际首次覆盖中芯国际(00981.HK)并给予“买入”评级，目标价110港元。报告指出，公司作为中国核心晶圆制造平台，投资视角正从单纯的产能扩张转向产能转化效率、高产能利用率维持、产品组合优化提升平均售价，以及中芯北方全资化对整体盈利的提升。公司下一阶段重点在于将前期资本开支转化为合格的12英寸产出，预计2026年至2028年收入将保持增长，主要驱动因素为有利产品组合带来的ASP改善及现有产能的逐步释放。此外，AI驱动的供应紧张正提升对PMIC、BCD、RF、CIS等配套芯片的需求，叠加国产化需求支撑本土晶圆代工产能。估值方面，该行基于2027财年每股账面价值预测2.8美元及5.0倍市账率，得出目标价110港元，但同时也提示了晶圆制造设备限制收紧、折旧上升及产能转化慢于预期等主要风险。