【券商聚焦】东吴证券维持滔搏(06110)“买入”评级 指流水短期承压

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持滔搏(06110)“买入”评级 指流水短期承压）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，滔搏(06110.HK)公布FY2027Q1（2026年3月至5月）经营数据，期内零售及批发业务销售额同比下滑10%-20%低段，流水短期承压。公司延续利润与效率优先导向，渠道端持续净关店以提升店效，季度末直营门店毛销售面积环比减少2.9%，同比减少11.2%。电商渠道表现延续优于线下。 折扣与库存方面，FY27Q1折扣率同比仍有所加深，但环比FY26H2略有收窄，主因促销环境未明显改善。存货总额同比下降，与销售走势方向一致，动销结构和库存绝对额基本可控。品类表现上，专业运动板块好于休闲及大众运动，跑步、户外、篮球为核心深耕方向。品牌矩阵持续丰富，HOKA限时店已登陆北京SKP，并在秦皇岛阿那亚开设第二家门店。 关于市场关注的耐克(NKE.US)合作事项，公司声明截至公告日未收到耐克就终止中国内地线上经销商授权的任何正式通知，FY27Q1期间双方合作如期进行。公司披露，截至FY2026财年末，耐克产品线上销售收入占集团总收入约22%。 展望后续，6月至今销售同比表现较FY27Q1略差，主要受行业竞争加剧及端午错位影响。不过竞品折扣改善叠加公司自身折扣管控，6月以来折扣压力呈缓解趋势。由于外部需求传导至零售终端的压力较此前加大，原有全年目标挑战难度上升，公司将跟踪销售及市场变化对全年指引进行评估。 考虑流水承压及平淡的终端零售环境，东吴证券下调公司FY2027-2029年归母净利润预测至12.11/12.88/13.79亿元人民币，对应同比-4.39%/+6.32%/+7.07%。该行维持滔搏“买入”评级。