【券商聚焦】中信证券：霍尔木兹海峡恢复部分通行 关注第一波抢运带来运价高点

（原标题：【券商聚焦】中信证券：霍尔木兹海峡恢复部分通行 关注第一波抢运带来运价高点）

金吾财讯 | 中信证券研报指，霍尔木兹海峡通行能力为油运周期期盼已久的关键变量，若通行能力实质恢复，我们尝试分阶段讨论场景推演。截至6月12日当周，美国战略石油储备（SPR）再降890万桶，总库存降至 3.4亿桶，占SPR总容量的47.6%、创1984年以来的历史最低。料地缘不稳定性导致主要消费国追求能源多元化步伐加速，海峡封控导致主要经济体原油库存降至警戒线，追求能源安全性将进一步提升补库存规模，我们预计补库存持续性影响或两年以上。短期第一阶段：湾内燃油首先流向东南亚等缺油地区，运价或迎阶段高峰，原油现货差价、供应链通畅或为主要影响因素。

根据FRO一季度业绩会，2026Q2 FRO已锁定VLCC运价为181700美元/天，远高于行业水平且锁定比例超过80%，Suezmax和Aframax运价环比同样实现81.4%/146.5%的增长，机构测算2Q26龙头季度业绩有望创新高。第一阶段关注现货差价、供应链通畅程度，高运价有望溢出其他航线；第二阶段补库存需求推动的VLCC运价高位运行及其持续性或未被市场充分认知。重视油轮龙头的估值拐点。