【券商聚焦】中国银河证券：港股基本面确认拐点 关注科技与红利主线

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金吾财讯|中国银河证券发布研报指，展望2026年下半年，港股市场基本面（营收、盈利、ROE）已确认拐点，但市场信心和资金流向尚未形成合力。年初至6月1日，港股三大指数在全球市场中表现相对落后，恒生指数下跌0.91%，恒生科技指数下跌9.99%，恒生中国企业指数下跌4.55%，其核心原因是指数结构与全球资金偏好的“错配”。市场行情几乎完全由估值单轮驱动，盈利端普遍掉队。宏观层面，中国经济继续呈现“结构分化加剧，增长韧性犹存”的态势，以AI、高端制造、新能源为代表的新经济强劲增长，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。 配置方面，报告建议关注两大主线。科技创新主题上，随着AI行情从纯硬件向算力租赁、云服务、半导体、人形机器人、MaaS服务全产业链等领域扩散，港股的结构劣势有望转化为相对优势。当前恒生科技指数及港股通科技指数估值均处于2010年以来30%分位数以下的较低水平，存在较大修复空间。红利主题上，港股红利资产整体仍具配置价值，但内部分化显著。上半年领涨的能源板块虽有高股息特征，但涨幅已透支部分安全垫；而REITs、电信服务、消费类红利及公用事业凭借“高股息率+涨幅温和+ROE改善”的组合，正成为当前具性价比的方向。 资金面上，南向资金仍是港股最关键的增量资金来源，下半年流入量大概率高于上半年。国际流动性方面，报告指出，美伊已达成停战谅解备忘录，国际油价持续回落，美联储年内加息预期显著回落，若后续油价稳定、经济数据回落，美债与美元指数亦将下行，全球流动性压力或缓解，利好港股市场。四季度主动外资观望情绪有望逐步消退，可能开始系统性回补。 报告同时提示需关注国内政策力度及效果不及预期、海外降息不及预期以及市场情绪不稳定等风险。