【券商聚焦】信达证券：中烟香港(06055)盈利能力表现靓丽

（原标题：【券商聚焦】信达证券：中烟香港(06055)盈利能力表现靓丽）

金吾财讯|信达证券发布研报指，2026年6月21日，信达证券发布公司点评报告指出，中烟香港(6055.HK)2026年上半年收入同比下降25%~30%，权益持有人应占利润下降10%~15%。业绩承压主要因烟叶进口受国际贸易摩擦及发运节奏影响，美国进口烟叶数量同比下滑，以及卷烟出口受境内免税市场业务流程调整阶段性承压。巴西业务、烟叶出口保持稳健，新烟业务低基数下预计有所恢复。报告测算公司26H1归母净利率为8.3%（同比+1.4pct），为2021年以来最高值。 报告强调重视盈利弹性释放，26H1盈利能力表现靓丽主要系卷烟出口经营模式优化，已与珠免国际、深圳免税（香港）等运营商签署合作协议。卷烟出口新政于7月1日彻底落地，新模式有望助力下半年自营业务占比加速提升，带动卷烟出口毛利率改善（卷烟出口毛利率明显优于其余业务），预计中长期持续驱动盈利中枢上行。 中长期增长动力方面，预计下半年烟叶进口业务仍存不确定性（尤其美国烟叶相关业务），但卷烟出口量价均有望改善，其余业务维持较优表现。出口业务毛利提升、业务质量优化、烟叶销售拓展新版图、雪茄出海搭建新平台、免税卷烟优化渠道模式，整体基本盘稳固。公司作为中烟国际集团有限公司指定的国际业务拓展平台及贸易业务独家营运实体，肩负资本运作重责，预计未来优质标的收并购进程有望提速。 盈利预测方面，信达证券预计2026-2028年归母净利润分别为9.0、13.3、15.8亿港元，对应PE分别为16.1倍、10.9倍、9.1倍。风险提示包括全球控烟趋严、新型烟草渗透率提升不及预期、原材料及汇率波动超预期。