【券商聚焦】财通证券首予中国重汽(03808)“买入”评级 指其登顶全球重卡销量第一

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金吾财讯|财通证券发布研报指，首次覆盖中国重汽(03808.HK)，给予“买入”评级。研报核心观点为：公司登顶全球重卡销量第一，亚非拉出口潜力巨大，欧洲新能源市场前景初现。 关键数据方面，2025年公司实现营收1095亿元，同比增长15%，其中中国大陆营收652亿元同比增长15%，海外营收443亿元同比增长16%；归母净利润70亿元，同比增长21%，归母净利率6.4%同比略有提升，主要系管理费用率下降。公司于2025年实现重卡销量29.2万辆，位居全球第一，出口重卡15.3万台，连续21年保持国内重卡出口首位。2026年为股权激励收官之年，考核目标要求营收不低于1255亿元、销售利润率不低于8.5%，对应利润总额不低于106.7亿元，以2025年实际利润总额88.2亿元计算，2026年利润总额至少同比增长21%方可完成目标。 业务层面，研报指出公司聚焦非洲、东南亚等优势市场，同时攻坚欧洲等高壁垒准入市场。非洲和东南亚的采矿业扩张短期可带动重卡销量弹性，基建和物流需求长期拉动增长。欧洲重卡市场规模超30万辆，新能源渗透率达2.1%，本土车企产品价格较高，中国新能源重卡具备性价比优势。公司已在奥地利布局本土产能，首台整车于2026年3月3日完成组装下线，产品覆盖柴油与纯电动重卡，目标市场为欧洲、中东及非洲。此外，公司计划到2030年出口重卡25万台，并通过品牌、产品、服务、后市场、营销五大举措推进国际化。 研报提示风险包括：海外需求不及预期、贸易摩擦、汇兑风险。