【券商聚焦】国元证券：煤炭供需偏紧格局强化 电力生产结构分化

（原标题：【券商聚焦】国元证券：煤炭供需偏紧格局强化 电力生产结构分化）

金吾财讯|国元证券发布研报指，国家统计局6月16日发布2026年5月份能源生产情况显示，原煤产量同比下降1.7%，电力生产增速加快。研报认为，煤炭供需偏紧格局强化，煤价中枢上行逻辑未变；电力生产结构分化，水电与太阳能发电高增，火电调峰属性强化。 原煤生产方面，5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降1.7%，降幅较4月扩大0.7个百分点；1-5月累计同比下降0.3%，反映安全监管从严及落后产能退出政策效果持续显现。截至6月12日，秦港Q5500动力煤现货平仓价报863元/吨，年内累计上涨约27%，年度长协价697元/吨，现货较长协溢价接近24%。迎峰度夏前电厂补库需求集中释放，短期供需偏紧有望延续。焦煤方面，安监趋严带动产地优质资源供应偏紧，6月15日京唐港主焦煤库提价升至2160元/吨，周环比大涨90元/吨。 电力生产方面，5月规上工业发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%，增速较4月加快1.6个百分点。结构上，水电同比增长13.0%，太阳能发电增长12.1%，核电和风电均由负转正，分别增长5.0%和0.5%。火电增速放缓至2.1%，在水电及新能源出力增加背景下调峰属性强化，但仍为用电增量主要贡献来源。 原油及天然气方面，5月原油产量同比增长0.5%，但原油加工量同比大幅下降9.1%，降幅扩大，主因成品油终端消费疲弱。天然气产量同比下降2.2%，1-5月累计仍增长1.7%，单月波动受管网检修及储气库注气节奏影响。 投资建议方面，煤炭板块建议关注中国神华(01088.HK)、兖矿能源(01171.HK)、中煤能源(01898.HK)和首钢资源(00639.HK)；发电板块建议关注华能国际(00902.HK)、华润电力(00836.HK)。风电发电量虽转正但恢复力度偏弱，新能源发电行业整体仍处基本面估值底部区域。