【券商聚焦】东吴证券维持康方生物(09926)“买入”评级 指依沃西单抗数据持续兑现

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，维持康方生物(09926.HK)“买入”评级，模型目标价177.34元人民币（汇率1HKD=0.8630CNY），对应市值约1892亿港币。核心推荐逻辑基于核心产品依沃西单抗（AK112）在2026年ASCO大会公布的HARMONi-6研究中期OS强阳性结果：在意向治疗人群中，依沃西联合化疗相比替雷利珠单抗联合化疗降低死亡风险34%（OS HR=0.66，P=0.0017），治疗组中位OS为27.9个月（对照组23.7个月），12个月OS率78.9% vs 72.2%，24个月OS率64.7% vs 48.6%，生存获益随时间持续放大。 依沃西单抗进入数据连续兑现期，全球价值迎来密集催化剂：2026年下半年预计读出HARMONi-3鳞癌队列最终PFS及中期OS趋势分析；2026年11月14日为2L EGFRm NSCLC的FDA PDUFA日期；2026年下半年预计读出1L胆道癌中国3期OS数据；2027年上半年HARMONi-3非鳞癌队列PFS数据读出。 销售峰值测算方面，研报采用保守口径，仅纳入10个已推进至注册临床的适应症，预计依沃西单抗国内销售峰值有望突破100亿元人民币，海外峰值有望突破100亿美元。此外，公司发挥双抗平台优势布局自免及CNS领域，AK152（Aβ双抗）治疗阿尔茨海默症进度仅次于罗氏，AK139（IL-4R/ST2双抗）已启动II期临床。 盈利预测方面，考虑核心产品爬坡速度调整及海外临床投入增加，研报下调2026-2027年收入预测至47.44/65.66亿元（原53.42/72.4亿元），归母净利润预测至-2.25/7.94亿元（原6.94/16.17亿元），并预测2028年收入74.99亿元、归母净利润8.25亿元。风险提示包括研发进展不及预期、商业化放量不及预期、上市时间不及预期。