【券商聚焦】国泰海通证券：巨子生物(02367)高基数阶段已过 新品有望拉动增长

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，巨子生物(02367.HK)高基数阶段已过，后续护肤及医美新品有望拉动增长，维持目标价40.68港元及“增持”评级。公司主品牌可复美2026年初承压，但618大促期间排名企稳，抖音渠道GMV同比增长超40%，品牌力及运营基础优秀。展望下半年，25年同期低基数叠加新品及运营优化，后续有望边际改善。新品方面，可复美4月上线焦点系列次抛大单品“超透棒”，首周全渠道自营GMV突破3000万，与修复定位的胶原棒形成差异化。可丽金品牌5月上新胶原系列小金瓶精华及胶原水乳，持续丰富产品矩阵。医美业务方面，重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维及复合溶液已获三械批准，旗下可丽金芯生753胶原针于6月9日上市。公司通过敷料产品销售已积累超1700家公立医院及3000家私立医院和诊所渠道基础。财务方面，预计2026-2028年公司EPS分别为1.80、2.02、2.35元人民币，对应2026年PE约13.05倍。风险提示：销售不及预期、舆情事件扰动、行业竞争加剧。