【券商聚焦】浙商证券首予快手-W(01024)“买入”评级 指可灵AI有望开辟第二成长曲线

（原标题：【券商聚焦】浙商证券首予快手-W(01024)“买入”评级 指可灵AI有望开辟第二成长曲线）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，首次覆盖快手-W(01024)，给予“买入”评级，目标价93.99港元。研报认为，快手有望通过可灵AI开辟第二成长曲线，同时借助AI技术赋能主站业务，推动流量增长与商业化效率提升。 研报指出市场对快手存在两大认知差。第一，市场低估了可灵AI高速增长的确定性。多模态大模型产业仍处早期，可灵5亿美金ARR（2026年3月）相对于千亿美金多模态生成市场空间，渗透率不足1%，行业正处“优质供给创造需求”阶段。可灵持续位列全球AI视频模型头部梯队，底层技术尚未收敛，为其提供了差异化发展窗口。同时，多模态应用下游的多样性决定了多玩家共存格局，可灵有望在广告、电商、影视等场景中持续放量。 第二，市场对快手主站竞争格局过度担忧。研报认为，快手主站本质为媒体平台，娱乐需求的多样性决定了多平台共存的必然性，其独特社区调性是立足根本。未来主站增长核心驱动力来自“大模型时代的技术红利”，OneRec、G4RL等AI能力将深度赋能内容推荐与广告商业化，有望推动主站实现超越行业平均的增长。 研报预计快手2026-2028年总收入分别为1473.41亿元、1578.43亿元、1724.31亿元，同比增长3%、7%、9%；经调整净利润分别为174.84亿元、200.68亿元、234.69亿元。估值采用SOTP分部估值法，主业给予10倍2026年经调整PE，对应市值约1748亿元；可灵AI给予50倍2026年PS，对应市值约1770亿元。两者合计目标市值3518亿元人民币，折合目标价93.99港元。研报同时提示可灵AI商业化不及预期、AI视频模型竞争加剧、主站广告电商增长不及预期等风险。