【券商聚焦】国金证券首予汇量科技(01860)“买入”评级 指AI赋能提升广告主ROI

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金吾财讯|国金证券发布研报指，汇量科技(01860.HK)为全球领先的程序化广告平台，旗下Mintegral平台每日处理广告请求近4000亿次，覆盖超1万开发者及10万余款头部应用。公司具备全栈DSP+SSP技术闭环、SDK生态粘性、数据飞轮效应及中国出海客户深度绑定等多维竞争优势，AI赋能持续提升广告主投放ROI。研报指出，三条成长曲线驱动价值释放：一是AI Infra升级，巩固底层引擎；二是从IAA向IAP货币化跃迁，挖掘付费玩家转化价值；三是非游戏品类（电商与短剧出海）打开第二增长极。 研报给予目标价22.3港元，首次覆盖并给予“买入”评级。关键财务数据方面，2025年公司全年收入达20.47亿美元（同比+35.7%），GAAP净利润6162万美元（同比+291.46%），Non-GAAP净利润9549万美元（同比+93.5%）。预计2026-2028年营业收入分别为26.56/33.96/42.74亿美元，同比增长29.78%/27.84%/25.88%；GAAP净利润分别为1.13/1.88/2.98亿美元，同比增长83.27%/66.24%/58.57%；Non-GAAP净利润分别为1.28/2.03/3.13亿美元。 风险提示包括：行业竞争加剧、IAP商业化落地不及预期、海外数据监管政策变化。