【券商聚焦】太平洋证券首予创想三维(03388)“买入”评级 指其全链路生态开启新成长

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金吾财讯|太平洋证券发布研报指，首次覆盖创想三维(03388.HK)，给予“买入”评级。研报认为，公司是全球消费级3D打印龙头企业，其全链路生态有望开启新成长。行业方面，全球消费级3D打印市场规模预计2030年将达272亿美元，2026-2030年CAGR达33.2%，当前渗透率仅约1%，增长空间广阔。竞争格局上，2025年全球消费级3D打印机市场CR5达80.2%，公司以11.2%的市占率位居全球第二。 公司端，创想三维构建软硬件生态协同模式。硬件端覆盖3D打印机（FFF+光固化双路线）、3D扫描仪、激光雕刻机及耗材配件，产品性能处于行业领先水平。软件端以创想云承载内容社区与智能服务，其付费订阅用户及收入均快速增长；Nexbie电商平台切入海外成品交易，预计2027年8月前拓展至300个以上SKU。研发与制造方面，公司在深圳、武汉设立双研发中心，三大生产基地总建筑面积超26.5万平方米，2025年产能利用率均超85%。销售渠道上，公司通过全球81家DTC自营网店及第三方电商平台，以及2400余家线上线下经销商，深度渗透全球140个国家和地区。 财务数据显示，公司2025年营业收入为31.27亿元，同比增长36.65%。但2025年净利润为-1.82亿元，主因当期确认一次性非现金支出2.40亿元；剔除该影响后，经调整净利润为0.92亿元，主业盈利保持稳健。公司2025年毛利率回升至31.2%，线上渠道收入同比高增62.0%。 太平洋证券预计，2026-2028年公司归母净利润为1.50/1.82/2.12亿元，对应EPS为0.32/0.39/0.45元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括：行业竞争加剧、海外经营与地缘政治不确定性、技术迭代与研发风险、法律与合规风险等。