【券商聚焦】国泰海通证券维持小米集团-W(01810)“增持”评级 指其AI进展打开商业增量空间

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券维持小米集团-W(01810)“增持”评级 指其AI进展打开商业增量空间）

{"正文":"金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，维持小米集团-W(1810.HK)“增持”评级，目标价43.3港元。基于SOTP估值法，小米核心业务（手机、IOT、互联网）给予FY2026 PE 22x，汽车业务给予FY2026 PS 2.4x，估值溢价源于全场景硬件协同效应及端侧AI卡位潜力。维持公司FY2026E-FY2028E营业收入预测为4969/5852/6622亿元人民币；经调整净利润预测为305/382/504亿元人民币。 事件层面，小米取得两项AI核心进展：发布MiMo-V2.5-Pro的UltraSpeed模式，将万亿参数大模型推理输出速度提升至突破1000 tokens/s，同时发布并基于MIT协议开源AI编程助手MiMo Code V0.1.0。 推理速度提升验证高价值量应用场景的变现潜力。毫秒级决策闭环使万亿旗舰模型可切入高频量化交易、瞬时反欺诈风控及手术辅助等时间敏感场景，打开商业增量空间。底层壁垒来自通用GPU架构下的“模型-系统”协同设计能力：算法侧对MoE架构实施FP4混合量化与DFlash块级投机解码，在保证精度的同时降低显存与带宽压力；底层系统侧TileRT通过常驻内核引擎打破微秒级算子执行间隙，以标准8卡通用GPU节点实现算力极限释放。 在商业生态落地上，开源的MiMo Code验证了小米将AI从单点对话工具推向系统级Agent执行层的工程化实力。该智能编程助手采用独立子Agent接管状态记录，有效解决长程会话中大模型遗忘问题，在SWE-Bench Pro等基准测试中优于主流竞品。短期加速B端企业开发者工具链渗透；长期随着Agent能力全面接管并重组跨端终端设备，小米端侧AI卡位优势更显著，市场对其战略定位有望从硬件公司升级为全栈AI平台，开启估值框架重塑空间。 风险提示：成本上涨风险；汽车销量不及预期；竞争加剧风险；AI进度不及预期风险；地缘政治及政策监管风险。"}