【券商聚焦】信达证券：周大福(01929)FY2026业绩稳健 同店销售增长良好

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金吾财讯|信达证券发布研报指，周大福(01929.HK)2026财年（FY2026）实现收入943.98亿港元（同比+5.3%），归母净利润90.04亿港元（同比+52.2%）；FY2026下半年收入554.12亿港元（同比+10.3%），归母净利润64.71亿港元（同比+91.2%）。公司宣布全年派息每股0.67港元，派息率73.4%。 同店销售增长稳健，4-5月表现良好。FY2026中国内地直营同店销售同比+6.9%，中国内地以外市场同店销售同比+16.8%。2026年4-5月，中国内地同店销售同比+19.7%，中国内地以外市场同比+40.6%，恢复趋势良好。 产品结构持续优化，定价首饰（K金镶嵌+定价黄金首饰）营业额同比+15.7%，占比31.5%，同比+2.6pct。公司计划将中国内地定价首饰零售额占比从FY2026的35.4%提升至FY2030的45%-50%。公司推出传喜系列，并计划推出万相系列，同时与黑神话·悟空、迪士尼、CHIIKAWA等IP合作，吸纳年轻客群。 内地渠道优化，新开门店策略效果显著。FY2026周大福主品牌净关门店969家，期末门店总数5305家。新店平均月零售值约160万港元，约为关闭门店的2-3倍。公司预计FY2027闭店数大幅减少，渠道网络有望逐步稳定。 盈利能力提升。FY2026毛利率32.3%（同比+2.8pct），销售/管理/财务费用率分别为9.1%/4.0%/0.6%，同比分别-0.6pct/-0.3pct/+0.11pct。存货周转天数约335.6天，同比减少约6.4天。经营性现金流净额13.2亿港元。 盈利预测：预计FY2027-FY2029归母净利润分别为100.6/107.9/117.3亿港元，对应PE 12.6X/11.7X/10.8X。风险因素包括金价大幅波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期、渠道扩张不及预期。