【券商聚焦】东方证券(香港)指港股标配，估值低提供下行保护

（原标题：【券商聚焦】东方证券(香港)指港股标配，估值低提供下行保护）

金吾财讯|东方证券(香港)发布研报指，报告回顾5月全球资本市场，美股标普500指数上涨5.15%，纳斯达克100指数上涨8.36%，道琼斯指数上涨2.78%。港股表现垫底，恒生指数下跌2.30%，恒生科技指数上涨0.27%。A股沪深300指数上涨1.76%。海外宏观方面，美国4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%，均超预期，短期降息窗口关闭。5月ADP就业人数增加12.2万人，略超预期。5月制造业PMI终值录得55.1，创2022年5月以来高点。密歇根大学消费者信心指数终值降至创纪录的44.8。中国4月出口同比增长14.1%，超预期；CPI同比上涨1.2%；社融存量同比增7.8%，人民币贷款罕见下降4006亿元；社零同比增速回落至0.2%；固投单月同比下跌8%；1-4月房地产开发投资累计同比下滑13.7%；工业生产同比增长4.1%。全球央行方面，美联储按兵不动，澳洲联储加息25bp至4.35%，新西兰联储维持利率不变。股票市场观点：美股高配，核心支撑来自AI产业链盈利兑现；欧洲低配，因通胀顽固与经济走弱；港股标配，估值低提供下行保护但内需疲软；A股由高配下调至标配，科技板块波动加大但结构性上行空间仍存；日本标配，AI产业链但加息预期升温；台湾高配，AI产业高景气。债券市场：美债高配，因油价下行缓解通胀压力且估值性价比凸显；中国债高配，货币宽松预期升温；日本债低配，多重利空共振；欧洲债由低配上调至标配，滞胀风险回落但财政赤字扩大。外汇方面，美元指数月度上涨，受通胀超预期支撑；日元单边弱势，月末逼近160关口；人民币升值突破6.8，受实体经济结汇推动。大宗商品方面，黄金走势疲软，铜走出独立行情受国内硫酸出口限制政策影响，原油受美伊和谈冲击全月跌幅超10%。