【券商聚焦】中国银河评5月物价数据：生产端涨价有所扩散

（原标题：【券商聚焦】中国银河评5月物价数据：生产端涨价有所扩散）

金吾财讯 | 中国银河证券评5月物价数据，当前物价的核心特征是PPI-CPI剪刀差走廓，该机构认为中短期内这种特征或将延续。一方面，PPI已步入再通胀周期，上涨趋势具备较强韧性。回顾历史，有月度PPI统计以来，五轮价格上行周期平均时长达23个月、累计涨幅约13个百分点，且多次在高位阶段出现二次冲高。年内PPI大概率维持上行态势，价格拐点暂未显现。另一方面，当前经济呈现结构性分化特征，整体内生动力偏弱，下游消费领域对上游涨价的传导承接能力不足，CPI向上弹性整体受限。

综合来看，在地缘局势扰动推升能源价格、供给端压力逐步显现的背景下，PPI 上行行情仍将延续。而终端需求修复节奏偏缓，本轮物价上涨以成本驱动为主，上游行业盈利有望持续改善，中下游制造企业利润空间则将继续受到挤压。后续重点关注三大线索：一是美伊地缘局势与国际油价走势，当前冲突仍存在升级可能，原油价格易涨难跌；二是厄尔尼诺现象带来的连锁影响，中等及以上强度的厄尔尼诺，通常会扰动白糖、小麦、橡胶、棕榈油等大宗商品价格，同时改变火电出力与动力煤需求；三是国内投资落地进度与需求修复力度，以及企业向下游转嫁成本的能力以及终端市场承接水平，以此判断本轮物价上行的持续性与空间。