【券商聚焦】浦银国际：美国再通胀压力积聚，上调2026年经济与通胀预测

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金吾财讯|浦银国际发布研报指，2026年上半年美国经济保持韧性，但再通胀压力正在积聚。AI投资对经济的推动作用超预期，成为最大驱动力，而“大而美”法案下的财政刺激效果部分受制于高油价冲击。美国高等法院驳回特朗普政府关税措施亦有利于经济。展望下半年，霍尔木兹海峡开放情况对油价及通胀前景至关重要。研报基本假设最晚至三季度末海峡将逐步开放，届时布伦特油价预计降至每桶80-90美元区间。基于此，浦银国际上调2026年全年核心PCE同比通胀率预测至3.2%（此前2.7%），上调经济增速预测至2.1%（此前1.8%），维持失业率预测4.4%不变。按季度看，核心PCE通胀率二季度或继续走高，下半年随油价影响消散而走低；经济动能下半年或有所下滑，居民消费在退税发放完毕及高通胀下可能走弱，进而影响就业市场。美联储方面，研报预计今年四季度将降息25个基点，以防范劳动力市场进一步走弱。短期内美联储或按兵不动，需关注新任主席沃什在货币政策方向及机构改革上的新举动。若霍尔木兹海峡开放延迟至四季度甚至更晚，高油价或导致全球供应链中断，美联储可能维持利率不变甚至加息；若AI泡沫破裂，经济下行压力加大，降息次数和幅度或超预期。综合来看，风险更倾向于再通胀压力上升和今年不降息。美元指数方面，短期内将随原油价格波动；中期在基本假设下，随着美国经济动能走弱及美联储相较其他央行更显鸽派，美元指数预计有所下跌，2026年底或降至97。