【券商聚焦】国信证券维持小马智行(2026.HK)“优于大市”评级

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持小马智行(2026.HK)“优于大市”评级）

金吾财讯|国信证券发布研报指，小马智行(2026.HK)正式纳入港股通，Robotaxi规模化运营加速推进。研报维持“优于大市”评级。 公司于6月3日宣布，根据上海证券交易所公告，已纳入港股通标的名单，自6月4日起生效。此举标志着公司正式打通内地与全球资本市场通道，将进一步扩大投资者基础，优化股东结构，提升股票流动性。 作为全球L4自动驾驶领军企业，小马智行正以“中国+海外”双引擎战略与共建车队模式，加速自动驾驶商业价值落地。基于今年第一季度强劲业绩，公司上调全年目标：预计全年Robotaxi收入将达到2025年的3.5倍以上，车队规模由3000辆上调至超过3500辆，覆盖国内外20余个城市。在中国，公司持续拓展运营版图，进入广州核心城区；在全球范围内，公司在克罗地亚启动欧洲首个Robotaxi商业化服务，并在迪拜推进全无人驾驶部署。公司已在9个国家部署Robotaxi，并于克罗地亚、卡塔尔、新加坡及韩国等四个海外市场向公众提供服务。2026年第一季度，公司与如祺出行等合作伙伴推进的共建车队模式开始产生收入。此外，公司计划于2027年中之前，将面向国内市场的整车BOM成本（包括自动驾驶套件及基础车辆）降至人民币23万元以下。 研报维持盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为1.39/2.41/5.69亿美元，归母净利润分别为-2.15/-1.88/-1.14亿美元，维持“优于大市”评级。风险提示包括高阶智能驾驶推进不及预期、行业竞争加剧。