【券商聚焦】招商证券维持文远知行-W(00800)“增持”评级 指其Robotaxi全球化加速

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金吾财讯|招商证券发布研报指，维持文远知行-W(00800.HK)“增持”评级，目标估值为NA。研报指出，公司Robotaxi全球化进程加速，与Uber合作进入西班牙马德里，成为全球第12座布局城市。双方计划在未来五年内在15座国际城市部署Robotaxi服务，目前已完成阿布扎比、迪拜、利雅得和马德里4座城市布局。截至2026年4月底，公司全球Robotaxi车队约1,300辆，其中国内约1,000辆，预计年底将达2,600辆。2026年第一季度公司总收入1.14亿元，同比增长57.6%，产品收入（含Robotaxi等L4车辆销售）同比大增115.8%，毛利率维持34.7%，经营亏损同比收窄1.2%。公司在手现金、存款及理财产品合计62.2亿元，财务状况稳健。预计Q2收入1.7-1.8亿元，同环比增长30%以上。车型迭代方面，升级版前装量产Robotaxi GXR将于2026年内下线，单车下线节拍从1小时缩短至10分钟以内，整车成本有望再降15%。公司计划未来12个月回购最多1亿美元A类普通股，截至6月初已回购0.37亿股。6月公司正式纳入港股通，提升市场流动性。招商证券预测2026-28E收入分别为10.5亿、20.3亿、48.1亿元，non-IFRS净利润分别为-12.0亿、-9.4亿、-0.2亿元。风险提示包括商业化进展及行业不确定性、持续亏损、技术安全与监管风险等。