【券商聚焦】国泰海通证券首予壁仞科技(06082)“增持”评级 目标价74.06港元

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，首予壁仞科技(06082.HK)“增持”评级，目标价74.06港元。该行认为公司作为国产GPGPU及智能计算解决方案供应商，有望受益AI算力需求持续增长与国产化加速，迎来商业化放量机遇。 核心投资逻辑方面，研报指出公司2025年收入实现高增，达10.35亿元人民币，同比+207.2%，毛利率53.8%。增长主要来自BR10X系列旗舰通用GPU产品规模化量产交付、多项千卡级智算集群交付及高质量客户拓展。AI推理需求扩张背景下，中国智能计算芯片市场预计2024至2029年CAGR达46.3%，GPGPU为2024年主流技术路线，占比78.1%。公司有望受益于算力高景气与国产化加速。此外，公司“芯片+软件+集群”能力逐步验证，2025年完成BR106及BR166等通用GPU产品全形态量产与规模化商业落地，交付多个千卡级智算集群，持续优化对PyTorch、vLLM、SGLang等主流开源框架支持，并已适配DeepSeek、MiniMax、智谱GLM、阿里千问Qwen等主流大模型。 财务预测方面，研报预计公司2026-2028年收入分别为23.26/97.56/146.36亿元人民币。采用PS估值法，参考沐曦股份、摩尔线程、天数智芯等可比公司，给予2026年67倍PS，对应目标市值1806.20亿港元，目标价74.06港元。研报提示风险包括：商业化及规模交付风险；出口管制及地缘政治风险；技术迭代及研发投入风险。