【券商聚焦】国泰海通证券首予瑞博生物-B(06938)“增持”评级 指其siRNA资产进度全球领先

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券首予瑞博生物-B(06938)“增持”评级 指其siRNA资产进度全球领先）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，首次覆盖瑞博生物-B(06938.HK)，给予“增持”评级，目标价119.06港元。研报核心逻辑认为，公司在FXI和APOC3等靶点上布局的siRNA资产进度全球领先，且近期在MASH领域达成重要BD合作，管线价值亟待兑现。估值方面，研报采用DCF法，核心对RBD4059、RBD5044、RBD7022和RBD1016四款核心资产进行收入预测，计算得出公司股权价值为186.82亿人民币，对应每股价值109.54元人民币（119.06港元）。 研报指出，公司是全球siRNA药物主要参与者，目前7款自研药物进入临床，4款处于II期（1款即将进入III期）。核心产品Vortosiran（FXI siRNA）进度全球领先，已完成IIa期研究并递交多个适应症的IIb期申请；APOC3 siRNA（RBD5044）中澳II期同步推进；PCSK9 siRNA（RBD7022）即将启动国内III期；HBV siRNA（RBD1016）II期持续推进。此外，公司在肝外靶向递送（RiboPepSTAR平台）和双靶点siRNA技术平台取得关键突破。 在BD合作方面，公司分别与勃林格殷格翰（BI）、Madrigal、齐鲁制药达成重磅合作，累计潜在交易总额超64亿美元。其中，与Madrigal的合作交易总额超44亿美元，双方将基于公司RiboGalSTAR平台联合开发六款针对MASH的创新siRNA疗法。 2025年公司研发投入2.80亿元人民币，IPO募资叠加BD现金流使在手现金充沛。 研报提示的主要风险包括：新药研发与临床失败风险，里程碑及分成收入兑现低于预期的风险，BD合作不及预期的风险，商业化不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。